9月PPI同比降幅有望缩窄至零,8月CPI环比上涨0.

  作者:富国基金(微博)

北京9月9日 - 中国国家统计局周六公布,8月居民消费价格指数同比上涨1.8%,高于调查预估中值1.6%,并创七个月新高。

北京9月9日 - 受猪肉等食品价格同比涨幅回落影响,中国8月CPI同比增速创下十个月新低;而基数因素、黑金加工价格涨幅较大等,则推动PPI延续年内逐月跌幅收窄趋势,并创下逾四年最小降幅。

  国家统计局发布4月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨3.4%,环比下降0.1%;其中,食品价格同比上涨7.0%,环比下降0.9%;非食品价格同比上涨1.7%,环比上涨0.3%。全国工业生产者出厂价格同比下降0.7%,环比增长0.2%。

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分析人士认为,中国8月CPI可能是年内低点,四季度预计将小幅回升,而PPI也有几率转为正值;虽然通胀温和对货币政策不构成掣肘,但从人民币汇率和防范资产泡沫的角度考量,年内货币政策几无放松可能,稳增长更多还得依赖财政政策,尤其是对基建投资的支持。

  点评:4月下旬菜价略有反弹,是4月鲜菜价格同比上升的主要原因,但菜价反弹幅度和持续时间都不长;而猪肉价格持续下跌带动食品价格回落,由于基数原因未来猪价同比将继续回落,食品涨价压力不大。非食品价格的涨幅高于预期,主要是旅游服务业此前超跌的反弹,环比上涨3.8%,以及受到此前国内成品油价格上调滞后传导至车用燃料价格,环比上涨2.9%。 预计今年四季度以前,通胀处于回落的趋势可能不会改变。由于欧债危机的不确定性,以及国内经济存在缓慢向下调整的可能,我们认为政策微调将支持实体经济的发展。央行货币政策操作的主要模式是:综合考虑各方面因素,运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合。目前阶段,央行的公开市场操作依然是首选。 

资料图片:2015年11月,北京一家欧尚超市内的购物车。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸也指出,一方面PPI四季度有望转正,对CPI非食品价格上行形成推动;另一方面8月底以来菜价季节性回升,将推动食品价格反弹,叠加去年同期基数较低,四季度通胀有望小幅反弹。

  此次4月出口和进口增幅双双回落低于市场预期,其中4月出口增速为4.9%,低于市场预期3.6个百分点;进口增速为0.3%,低于市场预期10.6个百分点。受到进口大幅回落影响,4月贸易顺差高于市场预期,比3月多增130.7亿美元。出口增速回落主要受到对美国、香港地区和新兴市场国家出口减少的影响。我们预计未来政策会更积极,会采取加大稳外贸,稳增长政策的力度。预计国家将通过调整出口退税率、稳定汇率、加大对外贸企业金融支持等政策来稳定出口。 预计5月CPI会微弱降低,通胀趋向回落。上游价格回升的幅度高于下降,从PMI指标来看目前经济供给回升的力度大于需求的回升,未来工业品出厂价格仍会继续承压。

数据并显示,8月工业生产者出厂价格指数同比上涨6.3%,亦高于调查预估中值5.6%,PPI连续一年同比正增长,并创四个月新高。

“再考虑到控泡沫、备战联储加息等因素,货币政策短期仍难以大幅宽松。”他们在数据公布后点评道。

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8月CPI环比上涨0.4%,预估中值为0.3%;PPI环比上涨0.9%。8月CPI中的食品价格同比下降0.2%,非食品价格同比上涨2.3%。

他们预计,9月以来菜价继续大幅回升,猪价保持稳定,考虑到去年基数回落,预计食品价格同比反弹,非食品微升,9月CPI同比或回升至1.5%;而煤价继续飙升、油价上调,加上低基数效应持续,9月PPI同比降幅有望缩窄至零,或首次结束持续五年的负增长。

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8月详细数据:

中国国家统计局周五公布,8月居民消费价格指数同比上涨1.3%,低于调查预估中值1.7%,为去年10月以来的最低水准,当时为1.3%。8月工业生产者出厂价格指数同比下降0.8%,高于调查预估中值的下跌0.9%,为2012年4月以来最小降幅,当时为下降0.7%。

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--CPI同比上涨1.8%(调查中值为上涨1.6%)

8月CPI环比上涨0.1%,PPI环比涨0.2%。8月CPI中的食品价格同比上涨1.3%,非食品价格同比上涨1.4%。

--PPI同比上涨6.3%(调查中值为上涨5.6%)

中国月度CPI和PPI图表 tmsnrt.rs/2c9KmOL

--CPI环比上涨0.4%(调查中值为0.3%),PPI环比上涨0.9%

国家统计局城市司高级统计师余秋梅就数据解读称,从环比看,8月份食品价格环比上涨0.4%,非食品价格环比持平。猪肉价格环比继续下降,降幅为1.2%,与鲜果、水产品三项合计影响CPI环比下降0.09个百分点。非食品中,受国内成品油调价影响,汽油、柴油价格环比分别下降3.0%和3.1%;租赁房房租价格连续第七个月上涨,环比涨幅为0.4%。

--CPI中食品价格同比下降0.2%,非食品价格同比上涨2.3%

从同比看,CPI同比涨幅比上月回落0.5个百分点,主要是由于食品价格同比涨幅回落较多。本月食品价格同比涨幅仅为1.3%,比上月回落2.0个百分点,直接影响CPI同比涨幅比上月回落0.38个百分点。

以下为分析师评论摘要:

“今年以来工业生产者出厂价格同比降幅逐月收窄,7、8月份受去年基数较低影响收窄幅度较大,”余秋梅称,从重要大类行业看,黑色金属冶炼和压延加工业价格同比继7月份由降转升以后,8月份涨幅明显扩大至6.5%。

--光大证券首席经济学家 徐高:

**货币政策难松**

8月PPI同比上涨6.3%,涨幅明显超过预期,反映出近期大宗商品价格快速的上涨,从这种上涨的背后驱动因素来看,还是供给侧产量的限制所带来的较强的上涨预期,这并不能反映出经济需求面的改善,主要是最近的环保限产措施收严,这种价格的上涨对经济增长本身来说会形成一定的阻力,因为它带来的是下游价格成本价格上升的压力,我觉得去产能不是一味地把价格往上推。因为去产能的政策还是要根据价格的信号作出相应的调整。

分析师多认为,随着基数效应的消退和食品价格的稳定,后面月份CPI同比涨幅将逐渐扩大,8月或为CPI年内的低点。

CPI同比上涨1.8%,总体还算平稳,从过去看PPI向CPI的传导相对有限的,但如果上游价格不断上涨的话,那么或多或少会对CPI有所传导。但我不认为CPI会有明显的通胀过程,因为上游价格如果涨的太多了可能部分向CPI传导,但明显也会经济增长形成一个阻力,经济增长如果稳不住的话,CPI上涨的动能也不会太足。因此CPI未来几个月应该还会处于比较温和的态势。

而8月PPI跌幅收窄幅度超预期,与黑色金属、煤炭等价格回升密切相关,分析师指出,考虑到未来几月去年基数较低,PPI有望很快结束长达五年的负增长。而PPI的明显改善,与此前公布的PMI、进口等数据一道印证内需短期内有所反弹。

--海通证券宏观团队姜超、顾潇啸等:

中国国际经济交流中心信息部副部长王军表示,CPI低于预期主要受食品价格增长放缓影响,显示消费品角度的需求端没有太大回暖迹象;能繁母猪供应的增加带动了猪肉价格环比下降,而且8月是肉制品消费淡季。“预计8月CPI是今年低点,未来有温和回升,但总体呈现低位波动态势,不会有太大变化。”

通胀短期回升,年内仍趋下行。

首创证券研发部总经理王剑辉则认为,PPI回升的趋势是健康的,是需求阶段性回升造成的结果,还有就是基数较低的原因。PPI跟昨天的贸易数据中进口好转是互相印证,尽管需求回升目前还不是宏观层面的转变,更多是微观因素造成,比如企业补库存,以及对微观因素的预期好转。

8月CPI回升。尽管鲜果价格回落,但蛋价继续大涨,肉类、鲜菜价格季节性回升,食品价格环比上涨1.2%,同比跌幅继续收窄至0.2%;汽柴油、医疗服务、居住类价格上涨,推动非食品价格环涨0.2%,而基数略低,同比升至2.3%。

他指出,单从CPI看,不能提供货币政策要继续宽松的理由。财政政策方面,G20会议达成共识,有继续宽松的空间,是值得期待的领域,宽松的方式有一定侧重,由于债务风险的意识上升,发债的选择不会太多使用,应该会有节制,但中央转移支付,税收比例的调整,税收优惠还是有空间。

9月CPI微降。9月以来蛋、菜、肉等食品价格继续回升,但由于去年同期基数偏高,预测9月CPI同比或微降至1.6%。

“虽然CPI理论上会给货币政策带来空间,但目前货币政策受到很多约束,资产价格泡沫特别是房地产泡沫,会对货币政策构成一种制约;此外,人民币贬值的压力加上美联储加息预期的扰动,下半年货币政策预期不会再宽松。”方正证券宏观分析师卢亮亮表示。

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